高考加油金融上市银行2012年三季度业绩点评魏家

金融：上市银行2012年三季度业绩点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

净利润同比增速放缓，环比出现负增长净息差总体继续收窄资产质量渐趋稳定报告摘要：

净利润同比增速放缓，环比出现负增长。第三季度，16家上市银行归属股东的净利润平均同比增长率为19.9%。股份制银行中兴业，华夏，民生等维持盈利高增长，净利润同比增长率分别为40.9%， 6.7%及 0.7%；国有大行净利润平均同比增长率为14.7%。而从环比来看，16家上市银行归属股东的净利润平均环比增长率由二季度的6%转为负增长(- .8%)。预计中短期内，行业利润增长放缓趋势依然。在总资产规模上，三季度平均同比增速为25.4%，比二季度24.5%的增速水平略有提升。

净息差总体继续收窄。第三季度，净息差总体呈下降趋势。存款方面，大部分存款已完成重新定价；贷款方面，各行有差异，但总体来看大部分贷款还未完成重新定价，所以不能单从净息差收窄的放缓来判断利率市场一分区：一区开出07。本区连续出号4期化的初步冲击已被消化。预计四季度，特别是明年一季在出租房藏了几天后度，净息差将会进一步收窄，然后渐趋稳定。原因是按揭贷款及大部分公司贷款会在明年一季重定价，同时，存款的长期化趋势会对净息差持续挤压。我们预计，大的银行，收窄幅度会更明显。

资产质量渐趋稳定。第三季度，整体上，各行不良贷款余额增加，不良率基本持平。不良贷款余额增长较快的是交行和招商，分别同比增长8.7%和10.2%。目前银行不良率的水平，不排除维稳因素的影响，故对各家银行风险的分析，还需结合其拨备计提水平综合评价。

投资建议：

利率市场化改革的推进有利于具备坚实客户基础，创新能力强的银行。在国有银行中，我们推荐工商银行和建设银行，庞大坚实的客户基础，稳定的高盈利能力以及强大的资产负债表，使其具有防御性配臵价值。在股份制银行中，我们推荐创新能力强，一直保持盈利高增长的兴业银行和民生银行。兴业银行的特色同业业务使其受利率市场化的冲击最小，而民生银行行业领先的风险定价及风险管理能力中短期内难以被超越。

另外，华夏银行业绩连续超出市场预期，体现其管理效率的不断提高，我们认为其仍有较大提升空间，特别是在成本管理方面，考虑华夏银行目前偏低的估值，也给予增持评级。

风险提示：宏观经济持续低迷，不良反弹。