行业国元证券利润回升根基不牢

发布时间：2020-08-16 04:13:09

国元证券：利润回升根基不牢类别：机构：研究员：

[摘要]

事件：

国家统计局发布的工业企业财务数据显示，1月份至7月份，规模以上工业企业利润同比增长6.9%，增速比1月份至6月份加快0.7个百分点。

其中，7月份利润同比增长11%，增速比6月份加快5.9个百分点，增速创四个月以来新高。

点评：

1、规模以上工业企业利润增速创四个月以来的新高最主要得益于低基数和商品价格的反弹。由于7月规模以上工业企业的主营业务收入增速同比仅增长4.3%，只特区政府希望劳动者薪酬能稳步提升比6月快0.5个百分点，因此工业产品出厂价格的反弹应是此次利润增速环比大幅上升的主因。

7月黑色金属冶炼和压延加工出厂价格及有色金属冶炼和压延加工出厂价格分别上涨2%和下跌2%，都比六月价格上升很多，导致这两个行业的利润同比增加162亿和60亿元，合计对工业企业利润增速贡献47.5%。

鉴于国内当前经济形势，我们认为大宗商品价格反弹并不利于经济转型，甚至会让黑色金属有色等过剩产能卷土重来，应引起警惕。

2、汽车行业利润增速7月同比高达19%，而6月同比是下降4%，这推动工业企业利润增速加快1.9个百分点。汽车作为一个周期性行业，与房地产密切相关，同期房地产市场产销两旺也带动了工业企业利润和收入的上升。而我们认为今年以来基建的刺激及房地产老路模式的增长不仅不会持久，而且持续时间越长，危害越大。

3、从结构来看，月，国有控股企业利润同比下降6.1百分百再就业。%，集体企业利润同比下降0.5%，股份制企业增长7.9%，私营企业增长8.7%。月国有及国有控股企业的利润同比下降8%，而私营企业的利润增速是8.8%。

很明显，钢铁有色等过剩产能的价格上升导致国有控股企业利润好转，而最具活力的私企的利润并未得到持续改善。月私营企业的利润增速曾持续5个月上升，一度达到9.4%，如今已出现了第二个月的回落，这是令人担忧的。

4、同期中国企业联合会发布了2016中国企业500强则有令人振奋的消息，服务业营收占比40.2%，首超制造业。今年500强的总营收为59.5万亿元，占2015年我国GDP的88%，净利润增长6.3%，增速高于世界和美国500强。

从这条信息来看，中国经济转型仍在迈出坚实的步伐，我们不能寄希望于工业产品价格上升导致的不可持续的利润增速上升，而要寄希望于工业制造业在整个国民中的比重降低，甚至国有及国有控股企业比重降低，释放更多的经济活力，这才是可持续发展之计。