高考加油山西证券警惕中小板继续调整风险魏家

山西证券：警惕中小板继续调整风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

警惕中小板继续调整风险2010年5月3日2010年第15期，总第63期重要指数一周表现市场上周的运行方向符合我们的判断，中小板公司的表现也一如此前预期。

央行周末意外上调存款准备金率，由16.5%调至17%，离历史最高的17.5%仅一步之遥。本次调整直接冻结资金约为3000亿左右，连同年内另外两次上调，央行通过准备金率调整约回收流动性1万亿左右。央行的动作符合我们此前的判断，即货币政策“明松实紧”，政策调整方向不变。本次准备金率调整，可能使加息时点推后，短期市场对加息的恐慌性情绪可能有所缓解，但不改中期货币政策调整的方向，对市场影响偏中性。

在“新国十条”出台两周后，北京市出台了“京十二条”。在“新国十条”为地方政府留出的具体操作空间中，北京市全部执行了最严厉的上限。较为严厉的条款有：“对第3套及以上住房和不能提供1年以上北京市纳税证明或社会保险缴纳证明的非北京市居民暂停发放购房贷款；且自政策发布之日起，同一购房家庭只能新购买一套商品住房。”我们认为北京此次的配套政策对北京市房地产市场影响较大，节后房地产成交量将出现迅速下滑。同时，北京的政策具有示范效应，上海、深圳、广州等一线城市可能相继跟进，二级市场上地产行业仍具有较大的调整压力。

希腊形势恶化，标普将希腊主权债评级至垃圾债级别，引发希腊国债CDS价格大幅飙升，同时也带动其他PIGS国家CDS价格上升。周末欧元区国家财长会议同意在未来的三年内为希腊政府提供800亿欧元贷款，首批300亿贷款将在5月19日前到位。我这是工具时代的终结标志之一吧。们认为，这有助于缓解短期局势，但无法从根本上解决PIGS国家高债务率高失业率和低增长等问题。欧元兑美元仍将继续走低，高失业率、高通胀预期、高负债将继续困扰欧洲市场。

上证综指基本步入下降通道，市场情绪低落。指数从3300点调整至今，由于研究员对2010年业绩增长的预测基本保持稳定，导致市场估值中枢下降。估值相对较高的中小公司短期存在继续调整的可能，建议投资者适当减仓，规避调整风险。权重类公司虽说调整基本到位，但政策方向向下，缺乏上涨动力。建议追求绝对收益的投资者保持低仓位，等待货币政策和地产业政策的逐步明朗；对于注重相对收益的投并采用了较多菱形和斜面设计资者，建议把握好权重股和中小板块的风格轮换规律，农业、医药、等行业的逆周期特性，灵活配置仓位，最终跑赢参照指数。