行业申万宏源犹扩散无坦途

申万宏源：犹扩散 无坦途 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要内容：

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十九大之前“两期叠加，欲罢不能”的判断不变，但市场绝对主线难确立，3300点以上非坦途。

在上周(8月27日)发布的一周回顾《欲罢不能》当中，我们提示了三季度处于“稳中求进决胜期，风险事件空窗期”的“两期叠加”时间窗口，底线思维回归，投资者欲罢不能，仍会积极寻找机会。但与此同时，我们需要承认当前消费白马估值提升的空间有限，扩散行情继续演绎的空间也有限，市场总体处于低性价比区域。在我们看来，上证综指超预期上行(超过我们5月末路演反复都没有QS鼓舞人心的3500点)并非不可能，但只有在强假设下才可能出现。因为，上证综指扩散中完成突破空间不足，集中在周期和金融的主线上一鼓作气，可能是唯一的出路。为什么“集中主线不扩散”是强假设？我们知道耗散是自然界中分子运动的一般规律，分子整齐排列需要额外的能量输入来维持；类比到A股市场也是如此，发散思维才是A股市场的一般思维，主线集中的条件是相关标的保持较高性价比、催化剂不断的情况下乐观预期不断演绎发酵，以稳固微观结构，这是很大的“外力能量输入”。现阶段，我们重点推荐的金融和真正受益供给侧改革的周期的确是短期基本面趋势相对占优的方向，也是与十九大潜在政策催化共振的方向，但在相对性价比以及长期逻辑的确定性方面可能仍有瑕疵，本周周期板块兑现了明显的相对收益，而金融板块高位震荡加剧，3300点以上并非坦途的市场判断正在验证。

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