交通运输波动中寻找投资拐点把握行业旺季和的

交通运输：波动中寻找投资拐点——把握行业旺季和趋势性机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

航空机场篇——关注旺季传统旺季值得期待。理由：1、京沪高铁影响有限；2、在有力的供给控制下，行业依然将维系需求大于供给的局面，支撑客座率和票价进一步上涨； 、油价近期大幅回调，实际上从高点已经下跌超过20%，油价压力已不大；4、以上各因素支撑今年 季度行业毛利率再创新高，且以往 季度航空股获得超额收益的概率较大；5、经过2010年的再重组，行业集中度明显提升，周期性平滑，消费属性增强，因此对航空股的估值意义得以提升，目前航空股平均动态估值为PE10倍、PB2倍左右，位于历史低位；6、人民币升值提振盈利。

机场子行业具有盈利模式和估值的双重防御性。目前机场板块的动态PE估值水平处于倍，位于历史低区间。建议关注厦门空港和白云机场，厦门空港业务量增长势头明显超行业平均水平。受益基地航空公司的战略转型，白云机场旅客吞吐量呈现较快增长。

海运港口篇——需求驱动下的行业拐点我们认为需求是行业主要驱动因素，需求增速开始加速是配置行业的最佳时点。我们预计集运和油运2012年的需求增速将明显快于2011年，建议标配。短期内我们尚看不到需求反弹的迹象，行业评级仍然给予“持有”建议低配，配置行业中估值具有一定安全边际的公司，例如中海集运、中海发展、招商轮船。

港口行业面临吞吐量增速下降，区域竞争激励的局面，我们认为港口行业的估值整体存在下调预期，建议关注具有基数较低，具有一定成长空间的港口，例如锦州港、珠海港；以及具有对外投资预期的盐田港。

公路铁路物流——把握铁路改革带来的行业趋势投资机会以高铁线路集中开通，铁路运能加速释放；在追求经济效益的大背景下，具有优良资产和跨区域络优势的铁路企业将首先从改革中获益。因此我们判断在改革预期明朗之后，下半年铁路股的战略性投资机会将会显现。建议关注铁龙物流、广深铁路以及大秦铁路。

争着目睹唱歌者的芳容。一个叫阿星的青年第一个爬上山顶 风险提示全球经济下滑风险；油价上涨；铁路改革进程不确定；