平安证券央行政策趋紧通胀预期上升哈

台海7月10日讯　陈水扁女儿陈幸妤将南迁高雄 平安证券：央行政策趋紧 通胀预期上升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周视点：央行政策趋紧，通胀预期上升，长短端利率趋升10月18日国家统计局三季度数据的统计公报中，关于货币和信贷的表述为“货币供应增长较快，新增贷款同比多增。”而过去两周，从央行的公开市场操作来看，逆回购总额仅仅100亿元，市场资金净回笼超过1000亿元。三季度短期资金面较为宽松，在6月钱荒过后，短期利率水平一直处于相对较低的位置。但这种情况在10月第四周开始出现改变。市场对于四季度短期资金面的持续乐观情绪发生了明显转变，短期利率快速攀升。

敏感的利率市场已经做出了两大最重要的预期，7月份开始上升的长期利率预示着通胀的抬头和通胀预期的上升，而10月份短期利率的上升，则预示着央行四季度货币政策偏紧。即将召开的18届三中全会依然是当前市场的焦点，其可能会显著影响到市场对于未来中国经济的预期，我们认为，中国结构性改革的货币背景是偏紧的，原因在于货币宽松无法倒逼改革。

从经济运行的情况来看，当前央行确实不具备大幅宽松的条件，即使经济复苏尚未稳定，但通胀压力却阴魂不散，从居民关注的房价、房租到基本的食品价格，物价上涨的趋势似乎并没有停止的迹象。当前长短端的利率水平依然较高，利率水平降不下来的主要原因还在于中国经济的结构性调整才刚刚开始，对于改革尚需要寄希望于即将召开的18届三中全会，国企、地方政府的融资和支出过大，已经严重困扰了经济的转型发展。

短期市场的流动性又得寄希望于9月份开始抬头的外资流入，9月份外汇占款的大幅增加以及月份持续的人民币汇率升值令市场对于短期资本的流入可能抱有一些期望。但从全球资本的短期流向来看，欧洲经济已经出现了转暖的势头，而美联储量宽退出的预期依然非常不稳定，在这个时候寄希望于外资大规模流入国内并不现实。

物价跟踪：物价上涨压力不减上周农产品价格指数环比上升0.1%，其中，蔬菜价格上涨最为明显，上涨1.8%，禽类、蛋类、水产品价格分别下跌0.1%、0.5%、0.1%；粮食、食用油、肉类和水果价格平稳。食品价格短期内继续趋于平稳，分项价格涨跌互现。但冬季是蔬菜价格上涨的季节，其他物价的坚挺也显示物价上涨压力没有减小的迹象。上周生产资料价格上涨0.21%，其中，矿产品价格上涨1.3%，能源、有色金属和化工产品价格均有小幅上涨，黑色金属价格下跌，建材价格趋平，CRB指数下跌。工业品价格整体走势基本平稳。

流动性跟踪：央行暂停逆回购，短期利率快速上升央行本周未进行逆回购操作，净回笼资金580亿元，短期资金面趋紧的势头开始显现。其中，隔夜利率快速上升至4.44%，七天利率上升至5.22%。票据利率上升至5.30‰。中长期利率继续回升，十年期国债利率上升至4.21%。人民币汇率中间价与即期汇率持续升值，中间价升值0.06%，即期汇率升值0.21%。央行货币政策有所转向，对于前三季度较快的货币增速采取一定的控制，四季度货币环境进一步趋紧，短期利率呈现快速上升。