行业山西证券短期风险未散不宜盲目抄底

山西证券：短期风险未散 不宜盲目抄底 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

走势回顾上证综指收跌1.4%，盘中创半年新低；创业板指涨1.55%，中小板指涨逾2%，上证50指数跌近3%。两市成交4119亿元，创新年来新低。

策略建议今日市场延续了昨日的两极分化，小票坚挺而大票继续向下，沪指盘中一度逼近3200点，权重股整体疲软。首先我们认为近两日小票坚挺大票萎靡并不代表着市场风格切换。从基本面来看，创业板部分个股虽然在周一、周二快速下跌后投资的价值开始出现，但是以较长的维度来看，商才能改变很多人开私家车出行的习惯。”张大爷说誉偏高与创新投入大幅减弱，创业板较难出现整体趋势性行情。我们认为短期创业板行情主要驱动因素源于市场对管理层有关不发生系统性风险表态的博弈。本次潜在的系统性风险的主要源于股权质押的问题。在中小票经历了连续下跌后，众多个股股价已进入股权质押警戒线。创业板近期为反弹非反转，提醒投资者注意，但个股中依然不乏一些被错杀的优质标的。建议投资者可以深挖一些基本面过硬、有中长期投资价值的“真成长”个股。对于大盘，因外围市场表现平淡，美股昨日三大指数全面收绿，市场信心还未恢复，短期负面情绪还未释放完全。但是我们认为市场进一步调整空间有限。以中长期的维度来看，2018年经济稳中向好而流动性趋紧，市场大概率呈现结构性行情，主要驱动力来自于业绩基本面的改善；而目前来看申万行业估值多数低于历史均值，故部分行业也存在估值修复动力。因此，低估值的权重蓝筹、行业龙头仍是未来上涨的主力，对指数也有一定的支撑作用。我们根据2017年年报预告推算，上证50整体PB已回到1.35倍附近，部分国有大型银行已经破净。从去年开始，市场的马太效应十分明显，大型龙头公司业绩更是展现出强者恒强的格局。我们认为在市场集中度提升的经济新常态下，后市主线还是将延续以大为美的风格。今日公布的进出口数据大超市场预期，从数据可以看出，1月我国经济运行较为强势，需求显著超过市场预期，更印证了我们此前经济不悲观的预判。具体到行业配置上，在经济不悲观，金融系统不发生系统性风险的基础上，我们建议投资者可以开始逐渐加仓钢铁、银行板块。我们推荐银行板块主要有三大理由，1.基本面改善，负债端成本稳定、资产端利率上行带来的息差改善、供给侧改革下周期性行业盈利暴增、银行不良资产下降，业绩将更加具备确定性；（二）市场风格继续向价值型投资靠拢，机构、外资对于大金融蓝筹股尤为青睐；（三）银行板块对标国际低估，估值体系有望重构，未来将修复至整体PB1..5倍的合理区间。钢铁：钢铁作为市场低估值的“遗珠”，有望引领强周期行情再一次启动！我们一直以来看好钢铁为首的周期行业的三大逻辑：

（一）供给收缩、需求稳定，周期品价格维持高位，在我眼里她整个就大众情人。企业盈利持续改善；（二）行业集中度提升，剩者为王，龙头企业对上下游的议价能力增强，业绩稳定性和确定性超于以往，将显现如电力等公用事业板块的属性，周期性逐步弱化，改变“买高（PE）不买低”的惯有投资逻辑。（三）去杠杆有序推进，减轻企业财务成本，成为未来可持续的业绩增长点。