有色金属铜价波动性飙升

爱是 有色金属：铜价波动性飙升 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

铜价波动性飙升，但已有先例在过去一个月内， 个月期铜价格波幅日益扩大，其隐含波幅从4月初的12%升至 6%以上，这反映出在此期间内铜价的回调及随后7%的反弹。我们认为，最近铜相对其他风险资产的领先表现反映了基本面支撑——周五LME和上期所库存下降（全球库存在4月份下降）、中国生产商因废铜供应紧张正在削减精铜产量，以及空头仓位或部分结清。

这样的大幅波动在铜市场已有先例（下图）。比如，在2011年底的大幅下跌后，铜价在短短5个交易日之内即从10月20日的6,7 5美元/吨上涨至8,175美元/吨（2011年底波幅升至60%以上）。仅仅几周之前，铜价在短短4个交易日内从6,800美元/吨的低位升至7,500美元/吨。

因预计总库存将持续下降且市场对中国需求的信心将有所改善，我们仍维持对短期内铜价前景的乐观看法。我们仍建议买入201 年9月份铜合约，因近期该合约的最低收盘价为6,808美元/吨（我们的止损点为6,800美元/吨）。但在我们看来，随着时间推移，价格上涨的窗口期正在缩短。

过去一个月铜价隐含波幅大幅上升（%）