金融债承仍为主力军荐股位置

金融：债承仍为主力军 荐4股 类别： 机构： 研究员：

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25家上市券商公布9月业绩截至10月17日，25家上市券商公布9月财报。单月实现营收16 . 1亿元，环比上涨0.76%，净利润66.24亿元，环比下降1. 5%，同比下降 .52%和上升8.98%（剔除5月份上市的第一创业），净资产9817.55亿元，比8月份9797.8亿元增加19.75亿元。

简评A股量价齐跌9月份，沪深 00指数下跌2.24%，创业板指下跌1.91%，两融日均余额896 .08亿元，较8月上涨126. 1亿元，A股日均成交额4096. 亿元，较7月4855.08亿元大降15.6%，市场交投持续谨慎，缩量严重。市场仍未脱离 200- 400点区域，证券指数下跌4.27%。

9月券商总体业绩持平，持续分化9月，券商总体实现净利润66.24亿元，与8月基本持平，但行业内分化严重，11家券商环比下降，14家券商环比上升。除山西证券由于中德证券亏损4600万元致单月业绩为负外，其余均实现盈利，但国元（-67%）、东兴（-52%）、招商（-50%）、太平洋（-50%）环比下降较大；同比业绩改善方面，17家券商取得正增速，国海证券（975%）、太平洋（464%）、安信证券（109%）领跑市场；从绝对值来看，营收方面国君17.66亿元领跑，中信、广发、申万均接近14亿元，分列二到四位；中信证券仍然保持“最盈不少大学生对毕业的“谢师宴”表示赞同利”，单月7.61亿元，环比增长 %，国君、广发分别赚取6. 亿和6. 亿，但国君环比下降17%。从数据上来看，尽管面对交易持续萎缩的不利背景，时至股灾一周年长岛妈祖庙，券商同比业绩出现显著改善。

债承业务仍是主力、经纪业务拖累券商业绩9月份IPO、定增市场分别下降 9%和6%，当月仅债承规模5452亿元继续保持27%的增速。受成交金额下降影响，以4.5%%估计，经纪业务收入下滑 4亿元，拖累券商业绩增长。

投资建议截至9月 0日，券商行业PE估值为20.8X，PB估值为2.07X，大型券商PB仍在1..8中间徘徊（海通证券1.8 X，中信证券1.4 X，华泰证券1.6 X，国泰君安1.44X），行业维持在合理估值区间，安全边际较高。但由于总体业绩没有超预期表现，预计券商板块较难有系统性行情，今年以来券商龙头散乱，事件性因素推动券商单体走强例子颇多。我们推荐前海人寿新晋前十大股东、业绩明显改善的太平洋和员工持股、大股东协同的国元证券，以及最近AMC带动的东兴证券和东吴证券。