行业家用电器深度思考家电行业消费升级大趋势荐

家用电器：深度思考家电行业消费升级大趋势 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点周度专题核心内容针对近期部分低价电商品牌放量增长而引发的“消费降级”讨论，我们认为主要由于线上渠道通过降低产品价格带下限，快速显化了部分消费者入门级刚需电器及入门级可选电器的需求，原本该需求需要随着其收入水平进一步提升才能逐步释放，电商渠道加速了释放进程，从消费分级角度来看其实也是升级的一种表现；长期来看，家电消费领域中无论是线上还是线下渠道，产品功能及价格均呈现出较为明显的提升趋势，消费升级较为确定，且其中线上渠道更多地表现为低端向中端升级，而线下渠道则表现为价格提升较快的向中高端升级。

上周板块行情回顾上周大盘震荡上行，家电板块也有所回暖，其中三大白电龙头及小天鹅均录得不同程度上涨；考虑到正值中报披露期，家电蓝筹业绩确定性优势将持续凸显，且近期股价回调后估值已处于偏低水平，市场风险偏好下移背景下稳健配置价值仍值得关注；总体来看上周家电指数上涨0.吃多了容易上肝火95%，在申万一级行业中排名第15位，分别跑输沪深 00及上证综指2.02及1. 2pct；个股层面，上周涨幅前三个股为*ST德奥（9.18%）、顺威股份（8.82%）及秀强股份（6.42%），跌幅前三个股为高斯贝尔(-21.78%）、老板电器（-10.41%）及四川九洲（-4.84%）。

行业重点数据跟踪产业7月空调行业产销数据：当月总销量1, 69.50万台，同比下滑2.62%，内销988.05万台，同比下滑5.08%，出口 81.45万台，同比增长4.41%；月累计总销量10,441.26万台，同比增长11.74%，内销6,259. 8万台，同比增长16.27%，出口4,181.88万台，同比增长5.57%；7月空调内销同比略有下滑，考虑到前期“618”活动透支需求、月初多雨天气背景下终端需求较为低迷，且同期基数较高，其负增长也属情理之中；后伴随更新需求及农村地区普及需求持续释放，后续终端零售仍有望实现稳健增长，新冷年开盘表现值得期待。

本周观点及投资建议上半年家电行业总体规模延续稳健增长，其中空调内销出货及终端零售表现最为优异，虽然下半年行业增速预期或有放缓，但从全年维度来看依旧好于年初悲观预期；虽然短期市场及情绪因素难以避免，但我们依旧认为配置家电板块的核心主逻辑并未发生实质性变化，家电蓝筹稳健业绩增长及现金流表现占34.55%、高股息优势且估值优势依旧存在，近期调整提供中长期配置良机；我们维持行业“看好”评级，持续推荐业绩稳健增长、估值相对不高且在全球有竞争力的行业龙头格力电器、美的集团及青岛海尔，同时我们基于自上而下维度依旧坚定看好厨电及中央空调行业长期发展前景，推荐华帝股份、老板电器及海信科龙。