高华证券月份官方小幅上升计划

高华证券：12月份官方PMI小幅上升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

而是将其升华为一种文化。但《武林之王》打造最好的武侠页游戏的脚步绝对还没有停下 基本观点：

12月份官方制造业PMI指数较11月份小幅上升，但低于市场预期。官方非制造业PMI也有所上升。

官方PMI亚洲宏观数据评价平台分数：0(3,0)与GDP的关联度为3，最高分为5相对于市场预测的差异为0，范围从-5至+5最新数据：

12月份国家统计局公布的官方制造业PMI指数为49.7，而11月份时为的49.6。彭博市场平均预测为49.8；我们的预测为49.8。

12月份官方非制造业PMI指数为54.4，11月份为53.6。

百城平均房价变动*：季调后月环比上涨0.8%、同比上涨4.2%；而11月份季调后月环比上涨0.6%、同比上涨2.9%。

（*为建筑面积加权数据，由数据供应方直接提供）要点：

12月份官方制造业PMI指数较11月份小幅上升，但低于我们（较为温和）的预测。大部分分项指数均高于上月：

生产指数从上月的51.9升至52.2，新订单指数从49.8升至50.2。原材料库存指数从11月的47.1升至47.6。新出口订单指数从11月份的46.4升至47.5，进口指数也从11月的46.7升至47.6。但是，从业人员指数从11月的47.6降至47.4。供应商配送时间指数从11月的50.6小幅升至50.7。

12月份涵盖建筑业和服务业的官方非制造业PMI从11月份的53.6升至54.4。服务业PMI从11月份的52.8升至53.7，而建筑业PMI也从58.1升至58.3。

在PMI数据发布的同时，搜房也发布了12月份百城房价指数。搜房所观测100个城市的平均房价变动为环比上涨0.8%（我们季调后较11月份环比上涨0.6%）。这100个城市中有45个房价月环比下跌（未季调），而11月份为56个。12月份平均房价同比上涨4.2%，而11月份涨幅为2.9%。除房价上涨之外，万得每日数据序列显示，可获得数据的11个主要城市（包括所有一线城市、5个二线城市和2个三线城市）房地产库存在12月份下降。

今天PMI数据显示，得益于此前支持性政策措施（例如加大财政支出、放松地方政府融资状况）的推动，12月份实体经济增速或在11月份环比反弹的基础上保持坚挺。工业增加值（定于1月19日、与2015年GDP数据一道公布）等实体经济硬指标将进一步揭示出12月份实体经济增长状况。展望2016年，我们预计政策将在全年保持放松倾向（近期的政策立场已经极为宽松，预计政策将在1月份进一步放松有些不切实际）。今年第一季度经济增速可能再度走软，而且经济的曲折减速状态或将贯穿2016年全年。我们预计支持性政策措施将为增长减速提供关键缓冲（参见2015年12月02日发表的“亚洲经济分析：中国2016年前瞻：经济持续放缓，政策提供关键缓冲”）。

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