高华证券月份官方放缓显示经济环覆盖

发布时间：2022-03-14 15:32:59

酸牛奶、奶酪含有乳酸菌等成分高华证券：12月份官方PMI放缓显示经济环比增速走软类别：机构：研究员：

[摘要]

基本观点：

12月份官方制造业采购经理人指数(PMI)从11月份的51.4降至51.0，略低于市场预期，显示当月实体经济环比增速放缓。

亚洲宏观数据评价平台分数：0(3,0)与GDP的关联度为3，最高分为5相对于市场预测的差异为0，范围从-5至+5最新数据：

12月份官方PMI指数为51.0（彭博市场平均预测为51.2），而11月份为51.4。

除购进价格指数之外，绝大多数分项指数均有所下降。生产指数下滑0.6至53.9，新订单指数下滑0.3至52.0。

购进价格指数与11月份数据基本持平（国家统计局PMI分项指数明细见图表1）。

12月份汇丰/Markit制造业采购经理人指数终值将于今日上午9:45发布。

要点：

12月份官方PMI走低，表现略低于市场预期。我们此前研究中曾经指出，在解读官方PMI时应该重点关注再次季调后的生产和新订单指数，而非整体指数（参见2013年9月18日发表的“中国PMI数据的另外三个观察”）。

不同于年内其他月份（如3月份），季节性因素对于12月份的影响相对较小。12月生产和新订单指数双双走低，其数值预示当月经济环比增速有所放缓。

12月官方PMI的下降与12月汇丰PMI预览值的走势相符，后者较11月份终值下滑。我们将密切关注定于1月2日9：45发布的12月汇丰PMI终值数据，因为汇丰PMI从初值到终值的变化往往比其初值或终值本身更为有效地衡量过去一个月的经济走势。