平安证券央行加息点评市场影响中性偏正面计划

平安证券：央行加息点评 市场影响中性偏正面 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

ogle trends：ogle (查询对比关键词搜索热度) 事项：

中国央行25日晚宣布，自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。年内启动第二次加息，应对来年通胀压力。

主要观点和投资逻辑：

本次加息时点略超市场预期，但加息行为整体仍在意料之内，对市场影响中性偏正面。

本次加息不对称程度低于市场预期。结构上看，本次3个月/6个月/1年/3年期存款利率分别上调34/30/25/30BP，1年/2年/3年/5年期贷款利率分别上调为25/25/26/26BP，相对10月份加息，本次加息的不对称程度明显减弱。

阶梯式加息对银行业绩有正面影响。由于银行业活期存款占比约50%，而此次活期存款利率并未调整，因此对银行净息差整体呈正面影响，叠加10月份加息影响后，银行净息差将提升5BP，行业净利润提升5%左右，对银行业影响中性偏正面。

加息未改变地产股战略性配置价值。加息会加大房企财务压力并抑制需求，但考虑通胀预期下房地产需求结构的变化，即从过去依赖高杠杆、低利率的投资投机需求，逐步转向面向财富保值增值的配置性需求，房地产行业对加息的利率敏感度在降低，再考虑地产股相对较低的估值水平，我们认为仍可对房地产板块进行战略性关注。

未来仍有加息可能，但空间有限。必需消费品价格拐点将推动CPI中轴抬升，匹配未来的实际通胀水平，短期内仍存在次的加息可能，但在经济转型的强约束下，后续加息空间相对有限，政策拐点正渐行渐近。